# 19. Правила leverage trading (торговля с заёмными токенами)

**Источник:** ЗАО «Уайт Бёрд»
**Утверждено:** Протокол № 050525 от 05.05.2025
**Размер:** 632 КБ, 24 стр., 7 глав
**Юр.основание:** Декрет № 8 + акты ПВТ

## Что это
**Самый сложный operational документ Whitebird.** Описывает leverage / margin trading — основной revenue stream компании.

## Что это означает на практике
**Whitebird — это полноценный CFD-broker уровня InstaForex / RoboForex** на крипто-инфраструктуре. Клиент может торговать с плечом 1:10, 1:50, 1:100 на:
1. Токенизированные акции (вероятно Apple.wb, Tesla.wb, etc.)
2. Токенизированные индексы (SP500.wb, NASDAQ.wb)
3. Токенизированные облигации (US Treasuries)
4. Токенизированные сырьевые товары (XAU.wb для золота, OIL.wb)
5. Криптовалюты (BTC.wb, ETH.wb)

## Margin engine — формулы
```
Средства = WBC балансы клиента + заёмные WBC на Trading Левередж-счёте
Нереализованный P/L = текущая стоимость открытых позиций - цена входа
Маржинальный баланс = Средства ± Нереализованный P/L
Использованная маржа = Обеспечение под текущие позиции
Доступная маржа = Маржинальный баланс - Использованная маржа
Уровень маржи = (Использованная маржа / Маржинальный баланс) × 100 %
```
**В стиле MT5:** Уровень маржи = Маржинальный баланс / Использованная маржа

## Long-операция (5 шагов)
1. Client → Order на покупку Tокенизированного актива
2. Whitebird → Loan WBC tokens to client (как заёмные)
3. Client → Покупает Toкенизированный актив за заёмные WBC
4. На закрытии — обратный обмен (Tокенизированный актив → WBC)
5. Возврат WBC компании по займу

## Short-операция (5 шагов)
1. Client → Order на продажу Toкенизированного актива
2. Whitebird → Loan Toкенизированный актив to client
3. Client продаёт обратно компании за WBC
4. На закрытии — обратный выкуп (WBC → Tокенизированный актив)
5. Возврат Tокенизированных активов компании по займу

## Безотзывная оферта + Безотзывная доверенность
Каждая leverage-операция требует подписания клиентом:
- **Безотзывная оферта** — Whitebird может закрыть позицию автоматически по market price
- **Безотзывная доверенность** — Whitebird может отчуждать / приобретать активы от имени клиента

## 12 типов ордеров (полный MT5 stack)
| Тип | Назначение |
|---|---|
| Market Buy / Market Sell | По текущей лучшей цене |
| Buy Stop / Sell Stop | Triggered ордера выше / ниже текущей |
| Buy Limit / Sell Limit | Триггер при достижении лимита |
| Stop Loss / Take Profit | Закрытие позиции по уровню |
| Buy/Sell Market if touch (Limit) | Гибрид market+limit |
| OCO Buy (Stop+Limit) | Один отменяет другой |
| OCO Sell (Stop+Limit) | Один отменяет другой |

## Forced liquidation triggers (п. 3.7)
1. **Stop-out уровень маржи** достигнут
2. **Делистинг** Tокенизированного актива (clients не успели закрыть)
3. Whitebird решает одностороннее расторжение договора
4. AML/CFT обязательства
5. Гос.требования

## Close-only режим
При делистинге актива применяется до 5 дней close-only, чтобы клиенты успели закрыть позиции. Новые открытия запрещены.

## Limitation of liability (Глава 7)
Whitebird **НЕ отвечает** за:
- Local tech issues клиента
- Несанкционированный доступ через credentials клиента
- 3rd party software (trading robots / EAs)
- Slippage / price gaps
- Невозможность исполнения по запрошенной цене

**Это стандарт FX/CFD industry**, но **много слабее банковской защиты клиента**.

## Моё мнение
**Это технически грамотный CFD/margin trading document уровня InstaForex/RoboForex.** Whitebird воспроизвёл всю терминологию и операционную модель западного forex-брокера, перенеся её на крипто-инфраструктуру.

### Сильные стороны
1. **Полный MT5-функционал** — 12 order types, Stop Loss / Take Profit, OCO, Iceberg
2. **MT5-style margin formula** — клиенты знакомые с FX легко переходят
3. **Чёткие forced liquidation rules** — клиент знает, при каких условиях ликвидируется
4. **Безотзывная оферта + доверенность** — юридически чистая модель authority
5. **Close-only режим** — гуманизация делистинга
6. **5 типов активов** — широкий выбор для синтетической торговли

### Критические слабости (с точки зрения клиента)
1. **Whitebird = единственный counterparty** — нет matching между клиентами
2. **B-book полный** — Whitebird всегда выигрывает, когда клиент проигрывает
3. **Slippage без cap** — может быть очень большим
4. **Stop Loss НЕ гарантирует ограничение убытка** (п. 5.10) — может пробить
5. **Whitebird может править ордера клиента** при подозрении на manipulation (п. 5.17)
6. **Без преимущества — отсутствие защиты от gap-down** ниже Stop Loss
7. **Liability framework очень слабый** для клиента

### Регуляторный risk
**В EU/UK эта модель попадает под ESMA leverage limits:**
- 1:30 для main FX pairs
- 1:20 для gold/major indices
- 1:10 для commodities
- 1:5 для individual equities
- 1:2 для cryptocurrencies

Whitebird явно превышает эти лимиты (если предлагает 1:50, 1:100). Это значит **продукт нелегален для EU retail**, что объясняет блокировку EU стран в #12.

## Что нужно команде Монтаны для копирования 1:1

### Margin Trading Engine Architecture
1. **Core engine:**
   - Real-time P/L calculation per position
   - Margin calculation per account
   - Stop-out auto-liquidation при достижении threshold
   - Position queue для pending ордеров
2. **Price feed:**
   - Primary: multiple exchanges aggregation (Binance / Bybit / OKX)
   - Validation: ±2 % deviation check
   - Oracle fallback: Chainlink / Pyth для critical pairs
3. **Liquidity provider integration:**
   - **Для hedge** — соглашение с B2C2 / Cumberland / Galaxy Digital / Wintermute
   - Real-time hedge ratio
   - Max exposure caps per market
4. **Risk management:**
   - Internal book monitoring
   - Daily VaR (Value at Risk)
   - Stress testing scenarios
   - Concentration limits per client
5. **Stop-out cascade:**
   - 80 % margin level → warning email
   - 60 % → forced close worst position
   - 40 % → close all positions
6. **Order routing:**
   - Internal matching (если есть встречные клиентские ордера) - priority
   - External hedge (если internal не покрывает)
   - Whitebird-like B-book (если LP недоступен и risk acceptable)

### Регуляторная стратегия для Монтаны
**Multi-tier leverage по юрисдикциям:**
| Юрисдикция | Max leverage retail | Max leverage professional |
|---|---|---|
| EU/EEA | 1:5 (crypto), 1:30 (FX) | 1:500 |
| UK | 1:5 (crypto), 1:30 (FX) | 1:500 |
| US | 1:5 (crypto), 1:50 (FX) | Up to 1:500 |
| ОАЭ | 1:10 (crypto), 1:30 (FX) | 1:200 |
| СНГ | 1:25 (crypto), 1:100 (FX) | 1:500 |

### Технические improvements vs Whitebird
1. **Guaranteed Stop Loss** (опционально, за премию) — никаких gap-downs
2. **Negative balance protection** — обязательное для EU/UK retail
3. **Real-time risk dashboard** клиента
4. **Position sizing calculator** в UI
5. **Risk warnings** при new positions с high leverage
6. **Cooling-off period** — обязательное ожидание перед первой leveraged trade

### Order types — расширить vs Whitebird
**Все Whitebird ордера + новые:**
- TWAP / VWAP (time/volume-weighted average)
- Trailing Stop (динамический стоп-лосс)
- Conditional orders (if X then Y)
- API-based limit orders
- Iceberg для leverage (как в spot)

### Liability framework — улучшить
**Монтана должен иметь BALANCE:**
- Не нулевая ответственность (как Whitebird) — это плохой PR + регуляторный risk
- Не полная ответственность (банковский уровень) — невозможно для CEX
- **Middle ground:** ответственность за:
  - Доказанная вина в matching engine
  - Технические сбои при доказанной халатности
  - Manipulation by employees
  - Не отвечать за client tech issues, market gaps, slippage

## Точные формулировки для копирования
- Безотзывная оферта / доверенность — юридическая formula для авто-ликвидации
- Stop-out level определение через уровень маржи
- MT5-style vs другой stiль margin display
- Close-only режим при делистинге
- 5-step Long и Short операции

## Ссылки внутри Whitebird-стека
- → #06 (Положение о вознаграждении — комиссии за leverage / swap)
- → #13 (White Paper Tokenized Assets — основа этих операций)
- → #14 (White Paper WBC — расчётная единица)
- → #16 (Правила SPOT — общая обвязка)